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【招商宏观】欧日平稳其余改善——12月全球经济数据综述

发布日期:2021-06-25 14:46   来源:未知   

  招商证券宏观谢亚轩博士团队长期致力于宏观经济研究,秉承全球宏观,本土智慧的独特视角,力争为投资者提供最宽视野、最接地气的宏观经济研究成果。

  我们是全市场对全球经济监测非常全面和连续的机构,在盈利债务周期框架下持续跟踪全球GDP占比超过3/4的15个经济体。

  在回溯了二战之后的中美经济史后,我们主要的工作是在盈利债务周期框架下持续跟踪全球15个经济体的高频数据。这15个经济体在全球GDP中占比超过3/4,包括:美国、欧元区、英国日本新加坡马来西亚泰国、印尼、金砖五国、墨西哥阿根廷。

  本篇报告为相关经济体12月主要经济数据综述,综合来看,12月整体改善,除欧日表现的比较平稳外,其他主要经济体几乎全面改善。2019年全年,发达和新兴连续第二年经济增速全面低于前值;具体到2019年四季度,虽然全球继续全面走弱,但幅度已经比较微弱。2020年初,中国疫情突发,关注其对全球(特别是新兴经济体)经济产生的影响。

  12月数据显示,美国经济有所改善。四季度美国实际GDP同比增长2.3%,高于三季度的2.1%;我们倾向于认为,本轮美国经济增速下行的底部可能在今年上半年出现,单季实际GDP同比增速的底部或在1.0%-1.5%之间。

  (1)四季度美国GDP同比增长2.3%,高于前值。四季度美国实际GDP同比增长2.3%,高于三季度的2.1%;四季度美国GDP环比折年增长1.9%,与前值持平。

  (3)12月零售改善,消费者信心上升。12月,密歇根消费者信心指数99.3,前值96.8。12月,个人可支配收入折年16.7万亿美元,个人消费支出14.9万亿美元,双双高于前值。12月零售环比上涨0.3%,略高于前值。

  (4)12月失业率平稳,新增非农就业人数下降,最快开奖现场报码器,劳动参与率平稳。12月,美国新增非农就业人口14.5万人,前值25.6万人。12月,美国失业率3.5%,前值3.5%;劳动力参与率63.2%,前值63.2%。

  (6)12月进出口环比双双上升,逆差489亿美元,前值逆差调整为440亿美元。

  (7)12月制造业整体走弱。12月全部制造业出货量高于前值,耐用品出货量、工业总体产出指数、工业产能利用率均低于前值。生产、零售端库存上升。

  (8)12月新房销售改善、二手房恶化。12月新屋销售环比下降0.4%,前值环比下降1.1%;12月成屋签约销售指数环比下跌4.9%,前值环比上升1.2%;12月美国房价环比上涨。

  (9)12月国债收益率上升、信用利差下降、美元指数下降、恐慌指数上升、国债余额同比增速平稳,国际资本净流入美国。12月末美联储资产规模4.2万亿美元,高于前值4.1万亿;12月末美国国债规模23.2万亿美元,同比增长5.6%,前值23.1万亿美元,同比增长5.6%;12月国际资本净流入美国782亿美元,前值修正为净流入773亿美元;12月美国10年国债收益率均值1.86%,前值1.81%;12月美国信用利差均值3.43%,前值3.86%;12月美元指数均值97.4,前值98.1;12月标普恐慌指数均值13.8,前值12.5。

  12月数据显示,欧日表现的比较平稳,英国则有所改善。四季度欧英日实际GDP同比增速均低于前值。我们倾向于认为,欧英本轮下行的底部或在2019年四季度出现,而日本本轮经济的改善或已在2019年三季度见顶。

  (1)四季度欧英日实际GDP同比增速均低于前值。四季度欧元区GDP同比增长1.0%,低于三季度的1.2%;四季度欧元区GDP环比折年增长0.4%,低于三季度的1.1%。四季度英国GDP同比增长1.1%,低于三季度的1.2%;四季度英国GDP环比折年增长0.1%,低于三季度的2.0%。四季度日本GDP同比增长-0.4%,低于三季度的1.7%;四季度日本GDP环比折年增长-6.3%,低于三季度的0.5%。

  (2)12月欧元区PMI整体改善,英国平稳,日本全面恶化。12月欧元区制造业PMI低于前值、服务业拉动综合PMI高于前值;制造业PMI录得46.3,前值46.9;服务业PMI录得52.8,前值51.9;综合PMI录得50.9,前值50.6。12月英国制造业PMI低于前值、服务业拉动综合PMI与前值持平;制造业PMI录得47.5,前值48.9;服务业PMI录得50.0,前值49.3;综合PMI录得49.3,前值49.3。12月日本制造业、服务业PMI全面低于前值;制造业PMI录得48.4,前值48.9;服务业PMI录得49.4,前值50.3;综合PMI录得48.6,前值49.8。

  (3)12月欧英日外贸全面改善。12月欧元区出口同比增长4.8%,前值同比下降2.7%;12月欧元区进口同比增长1.1%,前值同比下降4.3%。12月英国出口同比增长16.7%,前值同比增长3.7%;12月英国进口同比下降5.1%,前值同比下降5.6%。12日本出口同比下降6.3%,前值同比下降7.9%;12月日本进口同比下降4.9%,前值同比下降15.7%。

  (4)12月欧元区失业率下降,英日平稳。12月欧元区失业率7.4%,前值7.5%;12月英国失业率3.5%,前值3.5%;12月日本失业率2.2%,前值2.2%。

  (5)12月欧日通胀全面上升,英国涨跌互现。12月欧元区CPI同比上涨1.3%,前值上涨1.0%;12月欧元区PPI同比下降0.7%,前值下降1.4%。12月英国CPI同比上涨1.3%,前值上涨1.5%;12月英国PPI同比上涨0.9%,前值上涨0.5%。12月日本CPI同比上涨0.8%,前值上涨0.5%;12月日本PPI同比上涨0.9%,前值上涨0.1%。

  (6)12月欧英日10年国债收益率全面上升。12月末,欧元区国家政府债务规模8.2万亿欧元,同比增长1.5%,前值增长1.3%;欧央行资产规模4.7万亿欧元,按期末汇率折算5.3万亿美元。12月欧元区10年国债收益率均值-0.22%,前值-0.28%。12月英国国家政府债务规模1.9万亿英镑,同比增长8.5%,前值增长6.7%;12月英国10年国债收益率均值0.83%,前值0.76%。12月末,日本国家政府债务规模1111万亿日元,同比增长0.9%,前值增长1.1%;日本央行资产规模573万亿日元,按期末汇率折算5.3万亿美元;12月日本10年国债收益率均值-0.01%,前值-0.09%。

  (7)12月欧元区零售、制造全面恶化,英日全面改善。12月欧元区零售指数同比增长1.3%,前值增长2.3%;12月欧元区工业生产指数同比下降4.1%,前值下降1.7%。12月英国零售指数同比增长1.5%,前值增长1.0%;12月英国工业生产指数同比下降1.9%,前值同比下降2.5%。12月日本商业销售同比下降5.1%,前值下降6.5%;12月日本工业生产指数同比下降3.0%,前值下降8.2%。

  回顾整个四季度的中国宏观经济走势,10月整体回落、11月全面改善、12月小幅改善;合并来看,四季度实际经济增速录得6.0%,与前值持平;名义GDP增速录得7.4%,前值7.6%。GDP平减指数微升至1.5%,前值1.4%。

  从支出法GDP的结构上看,消费仍然是拉动经济增长的最重要力量,但力度有所减弱。全年最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为57.8%,大幅低于去年同期的76.2%;简单匡算,四季度单季贡献率为49.7%,大幅低于三季度的61.4%。全年投资对国内生产总值增长的贡献率为31.2%,略低于去年同期的32.4%;简单匡算,四季度单季贡献率蹿升至65.4%,大幅高于三季度的19.6%。全年净出口对国内生产总值增长的贡献率为11.0%%,大幅高于去年同期的-8.6%;简单匡算,四季度单季贡献率为-14.8%%,大幅低于三季度的17.5%。全年来看,海外对国内经济的拉动在今年转向正向,但幅度不断减弱,四季度已转为负向拖累。

  四季度人均消费支出全面走弱。四季度全国居民人均消费支出同比增长9.4%,低于三季度的9.9%;其中城镇人均消费支出同比录得8.3%,低于三季度的8.7%;农村居民人均消费支出同比录得10.8%,低于三季度的11.4%。收入方面,四季度则全面改善。四季度全国居民人均可支配收入同比增长9.1%,高于三季度的8.8%;其中城镇人均可支配收入同比录得8.0%,高于三季度的7.8%;农村居民人均可支配收入同比录得10.8%,高于三季度的9.7%。

  工业企业产能利用率四季度录得77.5%,高于三季度的76.4%;虽然PPI同比增速在四季度继续下滑,但底部已在2019年10月出现。

  就业方面,从城镇调查失业率以及从与之对应的新增城镇就业人数上看,四季度中国就业情况继续改善。

  具体到12月数据,整体较11月出现了小幅改善,制造业和民间固定资产投资的恢复极为明显,与PPI同比增速见底回升有关。我们倾向于认为,2019年三季度是中国实际GDP增速和通胀(以GDP平减指数衡量)的底部,未来将迎来一波短暂而温和的上行。现在影响市场的关键问题在于政策取向,2019年11月以来骤松的政策令人意外,但或许我们已经站在了宽松的顶点。

  表现好于11月的数据。工业增加值、投资、PPI、进出口、汽车产销、房屋新开工、购置土地面积、粗钢产量、水泥产量。

  表现差于11月的数据。城镇调查失业率、发电量、商品房销售、10种有色金属产量、乙烯产量、煤炭产量、原油产量、天然气产量。

  国内商品价格方面,12月近乎单边上涨;以月均衡量,南华综合指数12月高于11月;南华工业品指数的走势与南华综合指数基本一致。现货价格多数上涨,以月均衡量,农产品000061股吧)批发价格指数、钢铁现货价格、水泥现货价格、化工产品现货价格环比上涨;猪肉现货价格、煤炭现货价格环比下跌。国际方面,大宗商品价格12月整体环比上涨,以月度均值计算,12月CRB指数录得395,前值389。国际油价、国际金价、国际铜价、铁矿石价格、CBOT玉米价格、CBOT小麦价格、CBOT大豆价格环比上涨;天然气价格、欧洲煤价环比下跌。12月波罗的海散运指数较11月环比下跌。

  12月商品房待售面积5.0亿平米,同比下降4.9%,前值同比下降6.5%;12月房屋施工面积89.4亿平米,同比增长8.7%,前值增长8.7%。12月汽车库存108万辆,同比下降6.6%,前值同比下降18.2%。12月底全国主要钢材品种库存总量同比下降3.4%,11月末同比下降8.3%;12月底重点企业钢材库存量同比下降16.3%,11月末同比下降6.2%;12月底全国高炉开工率65.3%,低于11月末的65.9%,盈利钢厂比率79.8%,低于11月末的80.4%。12月末,秦皇岛港和六大发电集团煤炭库存同比分别录得-10.5%和4.0%,11月末分别为12.6%和-4.6%;整体平稳。

  12月数据显示,新兴经济体(新加坡、马来西亚、泰国、印尼、印度俄罗斯巴西、阿根廷、墨西哥、南非)继续小幅改善。目前来看,我们倾向于认为,2019年四季度新兴经济体经济增速继续走弱,2020年一季度或能触底;关注疫情产生的冲击。

  四季度马来西亚GDP同比增长3.6%,低于三季度的4.4%。四季度泰国GDP同比增长1.6%,低于三季度的2.6%。四季度印尼GDP同比增长5.0%,略低于三季度。四季度墨西哥GDP同比下降0.5%,三季度同比下降0.3%。

  (2)12月新兴经济体制造业PMI与前值持平、服务业拖累综合PMI低于前值。

  新兴经济体方面,印度12月制造业、服务业PMI双双高于前值,均高于50。俄罗斯12月制造业PMI高于前值、服务业拖累综合PMI低于前值,其中制造业PMI低于50。巴西12月服务业PMI高于前值、制造业拖累综合PMI低于前值,均高于50。中国12月财新和中采PMI走势基本一致,香港牛魔王管家婆资料大全彩图,除中采制造业PMI与前值持平外,其他全部低于前值,全面高于50。新加坡12月综合PMI高于前值,高于50。南非12月综合PMI低于前值,低于50。马来西亚、印尼12月制造业PMI均高于前值,马来西亚等于50、印尼低于50。墨西哥12月制造业PMI低于前值,低于50。

  12月CPI同比增速高于前值的经济体包括新加坡、马来西亚、泰国、印度、巴西、南非、阿根廷。

  12月M2同比增速高于前值的经济体包括马来西亚、印度、俄罗斯、巴西、南非、墨西哥。

  12月印度M2同比增长12.3%,高于前值11.0%。12月阿根廷M2同比增长21.9%,略低于前值。

  12月进出口双双同比正增长的经济体包括马来西亚、南非;双双同比负增长的经济体包括泰国、印度、巴西。

  12月进出口同比均好于前值的经济体包括新加坡、马来西亚、泰国、印尼、巴西、南非、墨西哥;没有经济体均弱于前值。

  12月工业同比正增长的经济体包括马来西亚、印尼、俄罗斯、阿根廷;其中俄罗斯、阿根廷好于前值,马来西亚、印尼弱于前值。

  12月工业同比负增长的经济体包括新加坡、泰国、印度、巴西、南非、墨西哥;其中新加坡、泰国、巴西、墨西哥好于前值,印度、南非弱于前值。

  12月零售同比正增长的经济体包括马来西亚、俄罗斯、巴西、南非、墨西哥;其中墨西哥好于前值,俄罗斯、巴西、南非弱于前值,马来西亚与前值持平。

  12月零售同比负增长的经济体包括新加坡、泰国、印尼、阿根廷;其中新加坡、阿根廷好于前值,泰国、印尼弱于前值。

  以月均环比计算,我们观察的10个新兴经济体12月汇率对美元升值的有9个,其中升值幅度最大的是南非(升值2.86%),紧随其后的是俄罗斯和巴西(升值1.73%和1.33%)。只有阿根廷出现贬值(贬值0.60%)。12月外汇储备较前值增加的经济体包括新加坡、马来西亚、泰国、印尼、印度、俄罗斯、墨西哥、阿根廷,减少的经济体包括巴西、南非。

  以月度均值计算,印尼、印度、巴西等3个经济体12月10年国债收益率高于11月,新加坡、马来西亚、泰国、俄罗斯、南非(南非为9年国债)、墨西哥等6个经济体12月10年国债收益率低于11月。

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